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　　据追风交易台消息ღ◈◈，瑞银（UBS）在最新发布的报告中明确指出ღ◈◈，中国Robotaxi行业正处于大规模商业化部署的前夜ღ◈◈，一个价值数千亿美元的庞大市场即将被激活ღ◈◈。随着技术成熟beat365ღ◈◈、成本下降和法规放开ღ◈◈，行业即将迎来一个重要的里程碑ღ◈◈。

　　瑞银在报告中描绘了一幅宏伟的蓝图ღ◈◈。报告预测ღ◈◈，到本世纪30年代后期ღ◈◈，中国Robotaxi服务市场的潜在规模（TAM）将达到1830亿美元ღ◈◈，届时全国将有约400万辆Robotaxi投入运营ღ◈◈。

　　放眼全球山本惠美ღ◈◈，前景更为广阔ღ◈◈。如果将除美国以外的海外市场计算在内ღ◈◈，这一市场的潜在规模将跃升至3940亿美元山本惠美ღ◈◈，运营车辆总数将达到600万辆（中国市场以外为200万辆）山本惠美ღ◈◈。

　　瑞银认为ღ◈◈，这一增长路径将分阶段实现ღ◈◈。在2030年代初ღ◈◈，仅中国一线城市（北京ღ◈◈、上海ღ◈◈、广州山本惠美ღ◈◈、深圳）就有望部署30万辆Robotaxiღ◈◈。这一判断基于对纽约曼哈顿数据的模拟分析ღ◈◈：一个面积60平方公里的曼哈顿需要4500辆Robotaxi覆盖ღ◈◈，而中国四大一线城市的核心城区面积超过3000平方公里ღ◈◈，需求潜力巨大ღ◈◈。

　　对于投资者而言ღ◈◈，市场规模固然重要ღ◈◈，但盈利能力才是商业模式能否成功的试金石ღ◈◈。瑞银对此给出了一个明确且乐观的时间表ღ◈◈：领先的Robotaxi公司最早可在2026年实现单车层面的盈亏平衡ღ◈◈。

　　实现这一目标的核心驱动力在于成本的快速下降和运营效率的提升ღ◈◈。瑞银的测算模型显示ღ◈◈，实现盈亏平衡的关键假设包括ღ◈◈：

　　硬件成本ღ◈◈：Robotaxi的硬件成本成功降至5万美元（约合人民币35万元）以下ღ◈◈。报告指出ღ◈◈，小马智行和文远知行的新一代车型物料成本（BOM）已低于35万元人民币山本惠美ღ◈◈。

　　运营效率ღ◈◈：每辆Robotaxi平均每日完成15个订单ღ◈◈，每单平均行驶里程为8公里ღ◈◈。这一假设被认为是保守的ღ◈◈，因为百度Apollo已在武汉报告日均20单ღ◈◈，小马智行在2025年上半年也达到了日均15单ღ◈◈。

　　在上述条件下ღ◈◈，瑞银预计到2026年ღ◈◈，Robotaxi的单公里运营成本将下降至2.1元人民币ღ◈◈，与传统出租车或网约车持平ღ◈◈。成本下降的主要来源是车辆折旧（预计到2026年车辆采购成本降至30万元）ღ◈◈、保险费用以及远程安全员成本的摊薄（预计届时每位安全员可监控20辆车ღ◈◈，而目前为10辆）ღ◈◈。

　　面对众多参与者ღ◈◈，谁能最终胜出？瑞银分析师通过在广州的实地路测ღ◈◈，对小马智行ღ◈◈、文远知行和百度Apollo进行了对比ღ◈◈，并给出了差异化的评价ღ◈◈。其认为ღ◈◈，小马智行（Pony）在技术能力方面定位最佳ღ◈◈，而文远知行（WeRide）在海外市场进展更快ღ◈◈。

　　小马智行（Pony.ai）ღ◈◈：技术处理能力令人印象深刻ღ◈◈。尽管在测试中遇到了等待时间较长的问题ღ◈◈，但其全无人驾驶的车辆在处理复杂路况（如多车道汇流ღ◈◈、避让突然停靠的公交车）时表现出色ღ◈◈，展现了强大的技术能力ღ◈◈。瑞银因此给予其“买入”评级ღ◈◈，目标价20美元ღ◈◈。

　　文远知行（WeRide）ღ◈◈：乘坐平顺ღ◈◈，海外布局领先ღ◈◈。文远知行的车辆乘坐体验平顺ღ◈◈，更注重安全（测试车辆配有安全员）ღ◈◈，但在驾驶策略上略显保守山本惠美ღ◈◈。其业务更加多元化ღ◈◈，涵盖Robobusღ◈◈、Robovan等ღ◈◈，并在中东ღ◈◈、欧洲等海外市场取得了更快的进展山本惠美ღ◈◈。瑞银同样给予其“买入”评级ღ◈◈，目标价12美元ღ◈◈。

　　百度Apolloღ◈◈：车队规模大ღ◈◈，但体验有待提升ღ◈◈。Apollo的车辆在路上能见度最高ღ◈◈，显示其利用率可能更高ღ◈◈。但测试体验稍逊一筹ღ◈◈，瑞银观察到在车辆启停和处理困难场景时存在人为干预ღ◈◈。

　　瑞银Robotaxi试乘小马智行ღ◈◈、文远知行和百度Apollo的关键数据摘要如下图ღ◈◈，数据包括车型ღ◈◈、行驶距离ღ◈◈、行驶时间beat365ღ◈◈、固定停靠点ღ◈◈、安全驾驶员ღ◈◈、人工干预ღ◈◈、最高时速ღ◈◈、收取车费ღ◈◈、起步费ღ◈◈、里程费ღ◈◈、折扣ღ◈◈：

　　报告同时指出ღ◈◈，小马智行和文远知行均计划在2025年将车队规模扩大至1000辆ღ◈◈，这将是行业规模化扩张的重要一步ღ◈◈。

　　从投资角度看ღ◈◈，巨大的估值差异意味着潜在的机会ღ◈◈。瑞银报告强调ღ◈◈，目前小马智行（约49亿美元）和文远知行（约26亿美元）的市值ღ◈◈，与海外同行存在巨大差距ღ◈◈。

　　作为对比ღ◈◈，Alphabet旗下的Waymo在最新一轮融资后估值据报道已达450亿美元ღ◈◈，而瑞银对特斯拉Robotaxi业务的估值更是高达3500亿美元ღ◈◈。

　　报告分析认为ღ◈◈，中国头部玩家目前的估值ღ◈◈，可能仅反映了市场认为其成为“中国版Waymo或特斯拉”10-15%的成功概率ღ◈◈。考虑到中国庞大的市场规模和领先的技术应用ღ◈◈，一旦其商业模式被验证ღ◈◈，市场份额开始向头部集中ღ◈◈，其估值将有巨大的重估潜力ღ◈◈。

　　瑞银预测ღ◈◈，小马智行和文远知行在2025-2030年的收入复合年增长率将分别高达96%和71%ღ◈◈，这意味着其市销率（P/S）将迅速下降ღ◈◈，为价值重估提供了坚实的基本面支撑beat365ღ◈◈。

　　无独有偶ღ◈◈，巴克莱银行（Barclays）近期发布的报告也对中国Robotaxi行业表达了强烈的乐观情绪ღ◈◈，其观点与瑞银形成了呼应ღ◈◈。

　　华尔街见闻文章写道ღ◈◈，巴克莱分析师认为ღ◈◈，当前中国Robotaxi行业的发展阶段ღ◈◈，类似于2015-2016年的电动汽车市场ღ◈◈，即技术已趋成熟ღ◈◈，正处在大规模爆发的前夕ღ◈◈。

　　巴克莱预测ღ◈◈，到2030年ღ◈◈，中国将部署30万至50万辆Robotaxiღ◈◈，市场渗透率达到5-10%ღ◈◈。其分析同样将成本下降视为核心驱动力ღ◈◈，并指出过去五年Robotaxi的制造成本已下降了80%beat365ღ◈◈，主要得益于激光雷达等核心硬件价格的“暴跌”ღ◈◈。

　　巴克莱预计ღ◈◈，到2030年ღ◈◈，Robotaxi的制造成本将再下降30%以上ღ◈◈，年运营成本有望降至8万元人民币ღ◈◈，单公里成本降至0.7元ღ◈◈，比当前水平再降约60%ღ◈◈。这一观点进一步强化了Robotaxi商业模式在未来几年内实现盈利的确定性ღ◈◈。

　　感觉并不会侵占太多现有的出租车网约车市场山本惠美ღ◈◈，随着营运成本的下降ღ◈◈，部分自驾车市场也会被吸引ღ◈◈。他不会嫌路短beat365ღ◈◈，基本不会绕路ღ◈◈，城市形象和服务满意度会进一步提升ღ◈◈。最担心的是乘客素质是否能匹配ღ◈◈。对于素质差的乘客id建议建档ღ◈◈，后续停止接单ღ◈◈。譬如醉酒呕吐等弄脏车的行为beat365ღ◈◈，譬如损坏车辆行为等等ღ◈◈。